Operazzjoni REPO - x'inhu? Transazzjonijiet ta 'REPO u self ta' titoli

L-aktar format komuni u mfittxija ta 'self garantit minn titoli jew flus huwa t-tranżazzjoni repo. X'inhu dan nippruvaw nifhmu mill-bidu nett. Ftehim ta 'xiri mill-ġdid (REPO) huwa kuntratt ta' titoli ta 'self, li l-garanti tagħhom huwa flus kontanti. Is-sitwazzjoni tista 'titreġġa' lura, meta l-garanzija ta ' fondi mislufa hija titoli. Il-kuntratt REPO spiss jissejjaħ il-ftehim ta 'xiri mill-ġdid. L-arranġament jiddefinixxi l-obbligi opposti għal kull waħda mill-partijiet: dan huwa bejgħ u xiri.

Tipi ta 'REPO

Hemm żewġ formati ta 'l-operazzjoni ta' repo: diretta u reverse. Arranġament dirett jiddetermina l-bejgħ ta 'titoli minn parti waħda lill-parti l-oħra. Fl-istess ħin, huwa miftiehem li l-ewwel parti tixtri lura t-titoli tagħha fil-ħin u bi prezz predeterminat. Ix-xiri b'lura se jsir bi spiża ordni ta 'kobor ogħla minn dik primarja. Id-differenza bejn il-prezz tal-bejgħ u l-prezz tax-xiri ta 'pakkett ta' titoli tirrifletti l-qligħ ta 'din it-tranżazzjoni. Huwa espress f'perċentwali annwali u jissejjaħ ir-rata ta 'REPO. L-għan ewlieni tal-implimentazzjoni ta 'ftehimiet diretti huwa li jattira riżorsi finanzjarji.

Ix-xiri mill-ġdid b'lura jimplika l-akkwist ta 'pakkett ta' dokumenti u l-aċċettazzjoni ta 'obbligi għax-xiri mill-ġdid tiegħu. L-għan ewlieni tal-arranġament huwa l-allokazzjoni temporanja ta 'riżorsi finanzjarji ħielsa.

L-essenza ekonomika tal-operazzjonijiet

Fuq l-isfond ta 'manipulazzjonijiet oħra b'titoli, l-aktar popolari huwa l-operazzjoni ta' repo. Dak li hu minn perspettiva ekonomika huwa pjuttost ovvju. Naħa waħda takkwista dawk ir-riżorsi finanzjarji meħtieġa għaliha fil-proċess ta 'sħubija , it - tieni parti telimina kompletament in-nuqqas ta' titoli. Barra minn hekk, it-tieni parti tikseb l-interess għall-użu temporanju tal-assi tanġibbli tagħha. It-tranżazzjonijiet fil-biċċa l-kbira jitwettqu b'titoli tal-gvern u huma temporanji għall-kategorija ta 'arranġamenti għal żmien qasir. Il-kuntratt jirregola sħubija li ddum minn diversi jiem sa diversi xhur. Fil-prattika dinjija, ħafna drabi l-kuntratti ta 'kuljum huma konklużi. Bejn il-bejjiegħ u x-xerrej permezz tal-ftehim intermedjarju huma konklużi b'titoli. Bħala persuna terza f'ħafna sitwazzjonijiet, istituzzjoni bankarja, li r-responsabbiltajiet tagħha huma dettaljati fil-kuntratt. Is-sitwazzjoni tipprovdi għall-ftuħ ta 'kontijiet għal titoli u flus kontanti fil-bank intermedjarju. L-arranġament, li fih huma involuti tliet partijiet, huwa inqas riskjuż.

REPO u self

Jekk tħares lejn il-REPO in ġenerali, allura tista 'tissejjaħ modifika ta' self kontra s-sigurtà ta 'proprjetà ta' valur. L-unika differenza hija li t-trasferiment tat-titoli u l-irċevuta tal-fondi jinżammu fl-istess ħin. Trasferiment immedjat ta 'sjieda minn kuntrattur għal ieħor huwa karatteristika oħra tat-tranżazzjoni REPO. X'inhu dan, aħna nippruvaw nifhmu aktar bir-reqqa billi nikkunsidraw l-istadji tas-sħubija.

REPO jinkludi żewġ stadji:

• Xiri jew bejgħ primarju ta 'titoli.
• Xiri jew bejgħ reverse ta 'titoli.

Speċifiċità tal-istadji tal-ftehim

Id-differenza fiż-żmien bejn l-implimentazzjoni tal-ewwel u t-tieni partijiet tal-arranġament tissejjaħ il-perjodu ta 'repo. L-intervall ta 'ħin bejn il-manipulazzjonijiet ġeneralment jitkejjel f'jiem kalendarji. L-għadd jibda l-jum wara li l-partijiet jissodisfaw l-obbligi tagħhom u jispiċċa fil-jum ta 'l-implimentazzjoni tat-tieni parti ta' l-arranġament. Kull waħda mill-partijiet hija fir-rwol tax-xerrej, u fir-rwol tal-bejjiegħ. Spiss, ix-xerrej oriġinali tat-titoli jissejjaħ kreditur, u l-bejjiegħ oriġinali huwa min jissellef. Operazzjonijiet ta 'investiment b'titoli għall-ewwel bejjiegħ għandhom il-format ta' REPO dirett, ix-xerrej jara l-manipulazzjoni fil-forma ta 'REPO b'lura. It-titoli li huma s-suġġett ta 'arranġament jissejħu jew assi bażiku jew kollateral. It-tranżazzjonijiet repo assoċjati mal-għoti ta 'self iggarantit b'titoli huma valutati bir-rata ta' repo.

Riskji tal-kuntratt

Ir-riskju huwa komponent obbligatorju, li mingħajrhom mhuwa possibbli l-ebda operazzjoni ta 'repo. X'inhu u liema riskji huma tipiċi għall-arranġament? Ejja niftakruha fl-ordni. Il-perikli ewlenin huma relatati mal-fatt li t-tieni stadju tal-ftehim jista 'ma jiġix sodisfatt. Hemm probabbiltà għolja li, saż-żmien tax-xiri bir-ritorn, il-bejjiegħ ma jkollux dawk it-titoli disponibbli, u x-xerrej ma jkollux fondi. L-għajnuna għal sitwazzjonijiet bħal dawn tista 'tkun kemm falliment kif ukoll l-arrest tal-kontijiet. Bħala għażla: bħala riżultat tal-bdil tas-sitwazzjoni tas-suq, waħda mill-partijiet tista 'sempliċiment tirrifjuta li tissodisfa l-obbligi tagħhom, li jsegwu l-profitt tagħhom stess.

Tnaqqis tar-riskju repo

Biex jitnaqqsu r-riskji ta 'nuqqas ta' twettiq ta 'obbligi ta' waħda mill-partijiet, ix-xiri u l-bejgħ ta 'titoli għandhom ikunu akkumpanjati bil-punti li ġejjin:

• Ikonti ta 'kollaterali.
• L-obbligi għandhom jiġu vvalutati mill-ġdid.
• Huwa importanti li jkun eżerċitat kontroll sistematiku fuq l-adegwatezza tad-dispożizzjoni.
• Nagħmlu l-kontribuzzjonijiet tal-marġni (kumpens).

L-iskont f'relazzjoni mat-tranżazzjonijiet repo huwa l-valur li jikkaratterizza l-prezz tas-suq tal-kollateral skond id-daqs ta 'l-obbligi eżistenti f'ċertu punt fiż-żmien u matul il-perjodu ta' sħubija.

Ir-repos tal-repo jiġu evalwati billi jitqies il-valur ta 'skont primarju, li huwa ddeterminat bi ftehim bejn il-partijiet meta tikkonkludi t-tranżazzjoni. Ta 'min wieħed joqgħod attent għal dan li ġej:

• Valur ta 'skont ogħla jipprovdi benefiċċju tajjeb għax-xerrej, li jirċievi kollateral bi prezz aktar baxx.
• Aktar ma jitbaxxa l-iskont primarju, iktar ikun hemm benefiċċji li l-bejjiegħ jirċievi, li joffri garanzija bi prezz ogħla.

Jista 'jiġi konkluż li l-iskont primarju jirrifletti r-reċiproku tal-prezz tas-sigurtà u l-valur tal-obbligazzjonijiet għall-ewwel parti tal-ftehim aċċettabbli għal kull waħda mill-partijiet REPO.

Bidla fil-valur tal-kollateral taħt ftehim ta 'xiri mill-ġdid

Sakemm l-ewwel parti tar-REPO tiġi realizzata, il-valur tal-obbligu jibqa 'l-istess fil-biċċa l-kbira tas-sitwazzjonijiet. Is-sigurtà biss hija soġġetta għal bidliet, u anke dakinhar hija insinifikanti, minħabba dewmien temporanju fl-eżekuzzjoni tal-kuntratt f'1 -3 ijiem. Fl-istess ħin, waqt operazzjoni ta 'repo dirett b'maturità ta' 3 xhur jew aktar, il-prezz taż-żewġ obbligazzjonijiet u l-kollateral jistgħu jvarjaw b'mod sinifikanti. Il-fatturi li ġejjin se jinfluwenzaw l-iżvilupp ta 'avvenimenti:

• Dynamics tal-valur tas-suq.
• Żieda fid-dħul tat-tranżazzjoni REPO.
• Il-bidla fl-iskont meta mqabbla mal-valur primarju tagħha, li se tikkawża waħda mill-partijiet li ġġarrab telf sinifikanti.

Il-mekkaniżmu ta 'kontribuzzjonijiet ta' kumpens

Il-mekkaniżmu ta 'kontribuzzjonijiet kumpensatorji jista' jelimina s-sitwazzjoni probabbli. Hija attivata billi tikkonkludi ftehim dwar ir-rati ta 'skont massimi: il-massimu u l-minimu. Matul il-perjodu REPO, is-sistema kummerċjali MICEX twettaq rivalutazzjoni ta 'kuljum tal-valur tal-passiv u l-prezz tal-kollateral, u tikkontrolla l-livell ta' adegwatezza tagħha.

Jekk l-ispiża tal-kollateral hija sottovalutata, u l-valutazzjoni preliminari tagħha hija stmata żżejjed, waħda mill-partijiet hija mġiegħla tagħmel kontribuzzjoni ta 'kumpens biex tillikwida t-telf tat-tieni parti. Jista 'jiġi espress kemm f'titoli, kif ukoll f'format monetarju. F'din is-sitwazzjoni, il-ftehim repo huwa kemmxejn modifikat. L-obbligi ta 'waħda mill-partijiet fit-tieni parti tat-tranżazzjoni huma mnaqqsa. Jekk, jekk meħtieġ, tagħmel kontribuzzjoni ta 'kumpens, il-parti tinjora l-obbligi tagħha, isir meħtieġ li timplimenta kmieni t-tieni parti tal-kuntratt. Il-mekkaniżmu ta 'kontribuzzjonijiet ta' kumpens jippermettilek iżżomm bilanċ bejn il-kollateral u l-passiv. Huwa jista 'wkoll jibda t-twettiq kmieni ta' l-obbligi taħt it-trattat.

Seklu għall-istorja

L- operazzjonijiet attivi tal- bank taħt l-iskema REPO fis-suq tal-bonds bdew jiġu pprattikati għall-ewwel darba fl-2003, wara l-adozzjoni tal-att leġiżlattiv rilevanti. Matul il-kriżi ekonomika, li iffjorixxiet fl-glorja kollha tagħha fl-2008, is-sinifikat ta 'żewġ operazzjonijiet - dirett u b'lura REPO - inbidel. Huma bdew ikollhom piż ogħla bħala l-istrument dominanti biex jipprovdu likwidità lis-sistema bankarja li teqred. Ta 'min wieħed jinnota li f'ċerti intervalli ta' żmien, il-fornitur ewlieni tal-likwidità, u kultant l-uniku likwidu, mill-2008 huwa l -Bank Ċentrali tal-Federazzjoni Russa. Dan il-fatt kien ukoll ikkonfermat b'suċċess mill-fatt li r-riżultati tal-irkant dirett REPO tal-2008 u l-2009 indikaw b'mod ċar il-BĊ bħala fornitur ta 'likwidità.

Ir-rwol tas-CBR fit-tranżazzjonijiet repo

L-istituzzjonijiet finanzjarji jużaw b'mod attiv l-operazzjonijiet attivi tal-bank repo biex iżommu l-istess likwidità. Dan jidher mill-fatt li ħafna mill-ftehimiet mhumiex aktar minn ġurnata. Operazzjonijiet li jdumu minn 3 sa 7 ijiem b'rata ta '9.22-12.4% fis-sena huma estremament rari. Quddiem ix-xerrej ta 'bonds fuq l-ewwel parti tal-ftehim u l-bejjiegħ għat-tieni kważi dejjem jaġixxi bħala CBR. Huwa l-bank li jiddetermina ċ-ċirku tal-parteċipanti għat-tranżazzjonijiet wara konsiderazzjoni preliminari tal-applikazzjonijiet.

Ir-rwol tal-kollateral jew kwistjonijiet bażiċi ta 'bonds, bonds li jappartjenu għall-kategorija ta' titoli, kwalunkwe titoli oħra li huma inklużi fil-Lista Lombard tal-Bank tar-Russja, jistgħu jaġixxu. Il-vantaġġ tal-ftehim jista 'jissejjaħ ukoll il-fatt li huma kkaratterizzati minn reġim ta' tassazzjoni individwali. Dan jagħmel il-manipulazzjoni kważi l-iktar mekkaniżmu effettiv għas-self.